一、國內工業接插件組件專業供給商

專注消費工業接插件組件，產品主要應用于各行各業

國內工業接插件組件供給商。

公司專注工業接插件組件和模具業務，直接客戶主要為知名連接器模組制造商。（1）工業接插件組件。①通訊連接器組件：公司消費的 通訊連接器組件主要包括精細構造件、殼體等，主要供應連接器模組制造商，并最終配套供給通訊設備消費商；②汽車連接器組件：公司汽車連接器組件產品主要供應在家用汽車電子控制系統有重要作用。（2）模具。①精細模具：公司依據 客戶請求定制精細模具，主要包括沖壓模具和注塑模具的主要供給商；②模具零件：公司具備高精細度模具零件的設計開發和 加工才能。

聚焦連接器組件業務，通訊連接器組件營收增長疾速。逐漸將業務重心轉向連 接器組件業務。

二、通訊、汽車連接器市場景氣，制造重心向中國轉移

工業接插件是主要用于連接兩個有源器件的器件，用來傳輸電流或信號，是工業體系的 重要組成局部，可分為光連接器和電連接器。電連接器的傳輸信號載體為電流，光 連接器所接通的載體為光信號。

工業接插件主要有以下分類：（1）低頻圓形連接器：根本構造為圓柱形、具并有圓形插 合面的一類工業接插件，被普遍應用于儀器儀表、電子設備間的電氣工業接插件。（2）矩形連 接器：是一種外形根本上為矩形且具有根本呈矩形配合面的銜接器，普遍用于室內 電纜銜接，設備內部銜接和需多排組裝運用的場所。（3）印刷線路板銜接器：也叫 PCB銜接器，是電子銜接器的一種，特地用來銜接和固定印刷線路板的銜接器件， 通常采用針腳壓入式，具有超強的FPC線纜夾緊力。（4）射頻銜接器：通常裝接在 電纜或設備上，主要用于傳輸橫向電磁波（TEM波）的可別離元件。普遍應用于汽 車、通訊、醫療、航天、交通運輸、電子消費品、國防軍事等范疇。（5）光纖銜接 器：是光纖與光纖之間停止可拆卸（活動）銜接的器件，普遍應用于軍工、民用范疇的各行 各業。

工業接插件是構成整個電子配備必備的根底電子元器件，市場范圍大、應用范疇普遍。工業接插件主要用于汽車、通訊、計算機及外設、醫療、軍工及航空航天、交通運輸、 家用電器、能源、工業、消費電子等多個范疇。公司的銜接器組 件主要用于通訊、汽車場景。

通訊范疇：工業接插件是通訊設備的重要組成局部，在普通通訊設備中的價值量占比約 為3-5%，而在一些大型設備中的價值占比則超越了10%。挪動通訊基站、基站控制 器、挪動交流網絡、關節支持節點都要用到大量不同規格和作用的工業接插件，如射頻 銜接器、電源銜接器、背板銜接器、輸入/輸出銜接器、印制電路板銜接器等。

汽車范疇：傳統汽車里工業接插件價值量偏低。動力系統、車身系統、信息控制系統、平安系統、車載設備等方 面普遍應用到圓形銜接器、射頻銜接器、FCP 銜接器、I/O 銜接器等。汽車電動化 背景下，對銜接器的質和量的請求均有提升。

位于工業接插件產業鏈中游的制造環節。工業接插件產品的關鍵中心技術分別表現 在產品設計環節與產品制造環節，其中工業接插件模組廠商主要控制產品設計環節的關 鍵技術，公司則主要控制產品制造環節的關鍵技術。

（一）通訊銜接器：5G 建立+數通場景提振需求，高性能銜接器價值量 提升

云計算、5G建立等下游場景 的需求增長及技術改造帶動通訊銜接器產品的量價齊升場面。

1. 數通場景：云計算根底設備建立持續，高速銜接器需求旺盛

云計算市場生長空間長足，云根底設備建立需求大。（1）全球市場：過去幾年，全 球云計算市場堅持穩定增長趨向，增速均在20%以上。（2）國內 市場：受益于國內經濟穩步上升，國內企業上云需求激增提振公有云市場景氣度， 云計算市場迎來迸發增長。

交流機、效勞器出貨增加且價值量提升，公司作為其工業接插件組件供給商有望受益。
效勞器：公司銜接 器組件組裝的工業接插件模組最終主要應用于交流機、效勞器中，隨著數據中心晉級對 高速通訊銜接器、高速背板銜接器需求提升，公司消費的中高端產品將有望持續受 益。

2. 5G建立：基站建立方興未艾，組件價值量提升

估計下半年基站建立將加速趕工，相打開游 組件廠商有望受益。運營商資本開支方面我國5G建立已搶先全球，將來網絡建立將 以按需建立為基調，建立周期將會拉長，運營商資本開支估計將維持穩定。

高性能銜接器傳輸速率、穩定性請求高，組件價值量提升。通訊銜接器作為 5G 通 訊設備的關鍵部件之一，主要包括射頻同軸銜接器、高速背板銜接器和高速 I/O連 接器、光模塊等。由于通訊銜接器傳輸速率不同，發熱水平存在差別，進而對散熱 性能具有不同水平的請求。5G時期下對高性能通訊銜接器有著更高傳輸速率、穩定 性的請求，一方面請求工業接插件系統在有限的空間布置更多通訊銜接器（模組），通 訊銜接器體積進一步減少，產品精密水平進一步提升；另一方面需求更高的散熱效 率、搭載更高質量的散熱器使通訊銜接器在信號高速傳輸過程中保證溫度維持在一 定的較低程度，CAGE產品的復雜水平提升帶動了其價值量的提升。

（二）汽車銜接器：新能源反動促進工業接插件量價齊升

汽車銜接器普遍應用于動力系統、車身系統、信息控制系統、平安系統、車載設備 等方面，類型包括圓形銜接器、射頻銜接器、FCP 銜接器、I/O 銜接器等。汽車連 接器對接觸面的資料穩定、牢靠，正向力穩定，電壓和電流穩定等技術性能請求相 對更高，同時對工業接插件[敏感詞]力、堅持力和耐熱性等物理性能有著更高的請求, 即便 在[敏感詞]環境溫度、不良路面條件下亦堅持良好的銜接性。

在新能源汽車范疇，工業接插件的主要應用場景包括汽車充電系統及整車系統。動力電 機、動力電池、電機控制器、配電箱（PDU）、車載充電機（OBC）、直流充電機 （DC/DC）、逆變器（DC/AC）、水暖PTC、風暖PTC、高壓線束、維修開關、電 動空調、交直流充電接口等。

汽車電動化促進工業接插件量價齊升，將來市場前景寬廣。

（1）需求提升：①銷量提升：依據《新能源汽車產業開展規劃(2021-2035年)》， 到2025 年全國新能源汽車銷量浸透率到達20%，估計2025年新能源汽車銷量將超 600 萬輛。②整車系統：相較于傳統燃油汽車，新能源汽車對銜接器的需求量顯著 增加，傳統汽車單車銜接器品種約有一百多種，數量約為500個，而新能源汽車單車 運用工業接插件數量在800-1000 個，增長幅度在60%~100%。③充電系統：充電樁中 也需求運用大量的工業接插件 ，將來車樁比1：1的趨向下，充電系統中工業接插件需求同樣 旺盛。

（2）價值量提升：主要表現在高速、高牢靠性、集成需求等方面，例如傳統燃油汽 車單車運用低壓銜接器價值在 1000 元左右，而高壓銜接器的資料本錢以及屏蔽、 阻燃請求等性能指標高于傳統的低壓銜接器，新能源汽車單車運用工業接插件價值遠高 于低壓銜接器。其中，純電動車運用銜接器價值區間為 3,000-5,000元，純 電動商用車單車運用銜接器價值區間為 8,000-10,000 元。

（三）行業格局：制造重心向國內遷移，行業集中度不時提升

工業接插件行業主要參與者眾多，國內企業競爭力逐步進步。工業接插件行業觸及諸多細分 產品和應用范疇，呈現出高度專業化的特征。其中，技術難度高和制造工藝復雜的 細分產品具有較高的技術壁壘，普通銜接器企業難以進入，而技術難度相對較低的 細分產品則充沛競爭。

相比國外的知名銜接器企業，國內工業接插件消費廠商在技術、范圍、產業鏈上不 占領優勢，但隨著企業研發才能的持續進步，國內工業接插件廠商憑仗低本錢、貼近客戶、反響靈敏等優勢，正在逐漸擴展其在工業接插件市場的份額，在局部細分范疇獲得 了競爭優勢。局部[敏感詞]的國內工業接插件廠商獲得了長足的開展。

工業接插件制造中心向國內遷移，國內市場份額提升。從上世紀九十年代開端，歐美、 日本知名工業接插件廠商陸續將消費基地轉移至中國，臺資工業接插件廠商也紛繁在珠三角 和長三角地域投資設廠。外商投資的溢出效應培育給予國內工業接插件企業生存開展的 土壤，局部[敏感詞]工業接插件企業研發才能疾速提升并與國際巨頭差距減少。近年來，出 于本錢控制、貼近市場等思索，國際銜接器巨頭在局部[敏感詞]產品上開端與具有較高 精細制造才能和快速響應速度的國內銜接器企業協作。2003年我國工業接插件市場范圍 僅占全球總市場范圍的12.50%，經過多年快速開展，到2012年開端成為全球[敏感詞]的 銜接器市場。2019年中國的銜接器市場范圍份額到達全球的31.4%，是全球獨一占 比超越1/4的區域。

國內外工業接插件行業均呈現集中度不時提升的趨向。（1）全球：從行業的競爭趨向看， 全球銜接器市場逐步呈現集中化的趨向，構成寡頭競爭的場面，全球銜接器行業前 十名企業的市場份額從 1990 年的 41.61%增長到 2019年的61.44%，近年集中度 趨于平穩主要緣由在于國內銜接器企業崛起，占領了一定市場份額。（2）國內：國 內銜接器行業的集中度也在不時上升。國內前十大銜接器 上市公司停業收入范圍增速高于國內銜接器市場范圍增速，國內銜接器市場集中度 呈上升趨向。

三、聚焦高端鑄造強壁壘，產能釋放翻開增長空間

（一）中心技術壁壘深沉，驅動毛利率高于同業

1. 產品設計：公司模具開發性能佳，并已具備工業接插件模組設計和消費才能。

（1）模具設計：公司基于完善的開發數據庫和開發標準，可對復雜構造的模具停止 模塊設計，充沛滿足創新設計和快速設計請求，①開發：公司已在工業接插件組件產品 模具開發方面沉淀積聚了豐厚的中心技術，如經過高速背板銜接器和 I/O 銜接器組 件沖壓、注塑模具和通訊銜接器殼體沖壓模具，可以完成銜接器組件產品全自動高 速沖壓成型、一次注塑成型、二次注塑成型。②加工：模具和模具零件加工方面， 公司已勝利控制了包括精細切削加工、高精細研磨成型、鑲件頭部研磨成型和 EDM 鏡面加工等多項精細模具加工技術。③精度：公司精細沖壓模具整體加工精度可達 ±0.003mm，模具零件加工精度可達±0.001mm，加工硬度到達 HRC90-HRC92， 外表粗糙度到達 Ra0.04。國內另一銜接器組件上市公司意華股份機加工模具零配件 精細度為±0.002mm，相較之下公司加工精度更具優勢。

（2）銜接器模組設計：公司技術研發實力強，曾經具備設計消費工業接插件模組才能，

汽車范疇：新能源汽車工業接插件仍處于開展階段，公司有更多時機進入到連 接器模組的下游環節，公司特地設立新能源事業部，在新能源汽車范疇投入更多模 塊化產品研發，含整車線束銜接器、高壓銜接器及高壓設備用信號銜接器，汽車銜接器將來有望成為第二生長曲線。

2. 精細制造：控制中心工藝，提升產品精度和制造效率

在產品精細制造方面對客戶新產品開發提供一定的支持，有效地提升了公司的整體服 務才能和客戶粘性。

（二）效勞海內外銜接器巨頭，客戶壁壘內享用紅利

工業接插件組件供給商請求嚴厲且產品認證過程長，公司深化參與制造環節凸顯客戶壁 壘。工業接插件知名廠商為為保證其本身產質量量的牢靠性、運轉的穩定性、運營本錢 的可控性，普通會對供給商采取嚴厲、復雜、長期的認證過程，且不會隨便變卦供 應商，因而工業接插件組件行業具備較高的客戶壁壘。

大客戶戰略可以給予公司價錢和需求量兩方面優勢：

（1）價錢：外資客戶為主，出廠價錢較為合理與穩定。外資客戶報價相對合理，且 隨著協作時間推移產品報價形式趨于規范化，可以給予公司較好的出廠價錢和利潤 空間。分產品看，公司通訊工業接插件組件單價受CAGE單價提升影響，近年來呈現顯 著上漲趨向；汽車銜接器組件單價變動較為平穩，需求也較為穩定。

（2）需求量：已獲得客戶擴品類、擴區域，汽車銜接器擴終端客戶。

四、盈利預測

盈利預測。公司當前業務主要包括通訊銜接器組件、汽車銜接器組件、精細模具、 模具零件以及其它業務。作為國內高端工業接插件組件企業，公司有望經過高端化、規 模化、擁抱高質量大客戶等優勢，不時提升在銜接器組件市場中的份額。

關鍵假定。我們對公司不同范疇產品的產能、市場空間及生長性剖析進 行預測如下：

（1）通訊銜接器組件：公司通訊銜接器組件堅持高增長態勢，憑仗本身技術優勢

（2）汽車銜接器組件： 汽車銜接器組件塊是公司重要的業務拼圖，隨著新能源汽車浸透率不時提升

（3）精細模具：公司消費的精細模具用于消費通訊銜接器組件并最終應用于通訊基站、效勞器等超大型 數據存儲和交流設備，以完成信號的高速傳輸。

（4）模具零件：公司自制模具零件主要用于交換精細模具在運用過程中損壞的零件， 具有高度的定制化特征，具有批量小、品種多、規格型號各異的特性。