一、國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件組件專業(yè)供給商

專注消費(fèi)工業(yè)接插件組件，產(chǎn)品主要應(yīng)用于各行各業(yè)

國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件組件供給商。

公司專注工業(yè)接插件組件和模具業(yè)務(wù)，直接客戶主要為知名連接器模組制造商。（1）工業(yè)接插件組件。①通訊連接器組件：公司消費(fèi)的 通訊連接器組件主要包括精細(xì)構(gòu)造件、殼體等，主要供應(yīng)連接器模組制造商，并最終配套供給通訊設(shè)備消費(fèi)商；②汽車連接器組件：公司汽車連接器組件產(chǎn)品主要供應(yīng)在家用汽車電子控制系統(tǒng)有重要作用。（2）模具。①精細(xì)模具：公司依據(jù) 客戶請(qǐng)求定制精細(xì)模具，主要包括沖壓模具和注塑模具的主要供給商；②模具零件：公司具備高精細(xì)度模具零件的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和 加工才能。

聚焦連接器組件業(yè)務(wù)，通訊連接器組件營(yíng)收增長(zhǎng)疾速。逐漸將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向連 接器組件業(yè)務(wù)。

二、通訊、汽車連接器市場(chǎng)景氣，制造重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移

工業(yè)接插件是主要用于連接兩個(gè)有源器件的器件，用來(lái)傳輸電流或信號(hào)，是工業(yè)體系的 重要組成局部，可分為光連接器和電連接器。電連接器的傳輸信號(hào)載體為電流，光 連接器所接通的載體為光信號(hào)。

工業(yè)接插件主要有以下分類：（1）低頻圓形連接器：根本構(gòu)造為圓柱形、具并有圓形插 合面的一類工業(yè)接插件，被普遍應(yīng)用于儀器儀表、電子設(shè)備間的電氣工業(yè)接插件。（2）矩形連 接器：是一種外形根本上為矩形且具有根本呈矩形配合面的銜接器，普遍用于室內(nèi) 電纜銜接，設(shè)備內(nèi)部銜接和需多排組裝運(yùn)用的場(chǎng)所。（3）印刷線路板銜接器：也叫 PCB銜接器，是電子銜接器的一種，特地用來(lái)銜接和固定印刷線路板的銜接器件， 通常采用針腳壓入式，具有超強(qiáng)的FPC線纜夾緊力。（4）射頻銜接器：通常裝接在 電纜或設(shè)備上，主要用于傳輸橫向電磁波（TEM波）的可別離元件。普遍應(yīng)用于汽 車、通訊、醫(yī)療、航天、交通運(yùn)輸、電子消費(fèi)品、國(guó)防軍事等范疇。（5）光纖銜接 器：是光纖與光纖之間停止可拆卸（活動(dòng)）銜接的器件，普遍應(yīng)用于軍工、民用范疇的各行 各業(yè)。

工業(yè)接插件是構(gòu)成整個(gè)電子配備必備的根底電子元器件，市場(chǎng)范圍大、應(yīng)用范疇普遍。工業(yè)接插件主要用于汽車、通訊、計(jì)算機(jī)及外設(shè)、醫(yī)療、軍工及航空航天、交通運(yùn)輸、 家用電器、能源、工業(yè)、消費(fèi)電子等多個(gè)范疇。公司的銜接器組 件主要用于通訊、汽車場(chǎng)景。

通訊范疇：工業(yè)接插件是通訊設(shè)備的重要組成局部，在普通通訊設(shè)備中的價(jià)值量占比約 為3-5%，而在一些大型設(shè)備中的價(jià)值占比則超越了10%。挪動(dòng)通訊基站、基站控制 器、挪動(dòng)交流網(wǎng)絡(luò)、關(guān)節(jié)支持節(jié)點(diǎn)都要用到大量不同規(guī)格和作用的工業(yè)接插件，如射頻 銜接器、電源銜接器、背板銜接器、輸入/輸出銜接器、印制電路板銜接器等。

汽車范疇：傳統(tǒng)汽車?yán)锕I(yè)接插件價(jià)值量偏低。動(dòng)力系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、信息控制系統(tǒng)、平安系統(tǒng)、車載設(shè)備等方 面普遍應(yīng)用到圓形銜接器、射頻銜接器、FCP 銜接器、I/O 銜接器等。汽車電動(dòng)化 背景下，對(duì)銜接器的質(zhì)和量的請(qǐng)求均有提升。

位于工業(yè)接插件產(chǎn)業(yè)鏈中游的制造環(huán)節(jié)。工業(yè)接插件產(chǎn)品的關(guān)鍵中心技術(shù)分別表現(xiàn) 在產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)與產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)，其中工業(yè)接插件模組廠商主要控制產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的關(guān) 鍵技術(shù)，公司則主要控制產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)。

（一）通訊銜接器：5G 建立+數(shù)通場(chǎng)景提振需求，高性能銜接器價(jià)值量 提升

云計(jì)算、5G建立等下游場(chǎng)景 的需求增長(zhǎng)及技術(shù)改造帶動(dòng)通訊銜接器產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升場(chǎng)面。

1. 數(shù)通場(chǎng)景：云計(jì)算根底設(shè)備建立持續(xù)，高速銜接器需求旺盛

云計(jì)算市場(chǎng)生長(zhǎng)空間長(zhǎng)足，云根底設(shè)備建立需求大。（1）全球市場(chǎng)：過(guò)去幾年，全 球云計(jì)算市場(chǎng)堅(jiān)持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨向，增速均在20%以上。（2）國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)：受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升，國(guó)內(nèi)企業(yè)上云需求激增提振公有云市場(chǎng)景氣度， 云計(jì)算市場(chǎng)迎來(lái)迸發(fā)增長(zhǎng)。

交流機(jī)、效勞器出貨增加且價(jià)值量提升，公司作為其工業(yè)接插件組件供給商有望受益。
效勞器：公司銜接 器組件組裝的工業(yè)接插件模組最終主要應(yīng)用于交流機(jī)、效勞器中，隨著數(shù)據(jù)中心晉級(jí)對(duì) 高速通訊銜接器、高速背板銜接器需求提升，公司消費(fèi)的中高端產(chǎn)品將有望持續(xù)受 益。

2. 5G建立：基站建立方興未艾，組件價(jià)值量提升

估計(jì)下半年基站建立將加速趕工，相打開(kāi)游 組件廠商有望受益。運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支方面我國(guó)5G建立已搶先全球，將來(lái)網(wǎng)絡(luò)建立將 以按需建立為基調(diào)，建立周期將會(huì)拉長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支估計(jì)將維持穩(wěn)定。

高性能銜接器傳輸速率、穩(wěn)定性請(qǐng)求高，組件價(jià)值量提升。通訊銜接器作為 5G 通 訊設(shè)備的關(guān)鍵部件之一，主要包括射頻同軸銜接器、高速背板銜接器和高速 I/O連 接器、光模塊等。由于通訊銜接器傳輸速率不同，發(fā)熱水平存在差別，進(jìn)而對(duì)散熱 性能具有不同水平的請(qǐng)求。5G時(shí)期下對(duì)高性能通訊銜接器有著更高傳輸速率、穩(wěn)定 性的請(qǐng)求，一方面請(qǐng)求工業(yè)接插件系統(tǒng)在有限的空間布置更多通訊銜接器（模組），通 訊銜接器體積進(jìn)一步減少，產(chǎn)品精密水平進(jìn)一步提升；另一方面需求更高的散熱效 率、搭載更高質(zhì)量的散熱器使通訊銜接器在信號(hào)高速傳輸過(guò)程中保證溫度維持在一 定的較低程度，CAGE產(chǎn)品的復(fù)雜水平提升帶動(dòng)了其價(jià)值量的提升。

（二）汽車銜接器：新能源反動(dòng)促進(jìn)工業(yè)接插件量?jī)r(jià)齊升

汽車銜接器普遍應(yīng)用于動(dòng)力系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、信息控制系統(tǒng)、平安系統(tǒng)、車載設(shè)備 等方面，類型包括圓形銜接器、射頻銜接器、FCP 銜接器、I/O 銜接器等。汽車連 接器對(duì)接觸面的資料穩(wěn)定、牢靠，正向力穩(wěn)定，電壓和電流穩(wěn)定等技術(shù)性能請(qǐng)求相 對(duì)更高，同時(shí)對(duì)工業(yè)接插件[敏感詞]力、堅(jiān)持力和耐熱性等物理性能有著更高的請(qǐng)求, 即便 在[敏感詞]環(huán)境溫度、不良路面條件下亦堅(jiān)持良好的銜接性。

在新能源汽車范疇，工業(yè)接插件的主要應(yīng)用場(chǎng)景包括汽車充電系統(tǒng)及整車系統(tǒng)。動(dòng)力電 機(jī)、動(dòng)力電池、電機(jī)控制器、配電箱（PDU）、車載充電機(jī)（OBC）、直流充電機(jī) （DC/DC）、逆變器（DC/AC）、水暖PTC、風(fēng)暖PTC、高壓線束、維修開(kāi)關(guān)、電 動(dòng)空調(diào)、交直流充電接口等。

汽車電動(dòng)化促進(jìn)工業(yè)接插件量?jī)r(jià)齊升，將來(lái)市場(chǎng)前景寬廣。

（1）需求提升：①銷量提升：依據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)開(kāi)展規(guī)劃(2021-2035年)》， 到2025 年全國(guó)新能源汽車銷量浸透率到達(dá)20%，估計(jì)2025年新能源汽車銷量將超 600 萬(wàn)輛。②整車系統(tǒng)：相較于傳統(tǒng)燃油汽車，新能源汽車對(duì)銜接器的需求量顯著 增加，傳統(tǒng)汽車單車銜接器品種約有一百多種，數(shù)量約為500個(gè)，而新能源汽車單車 運(yùn)用工業(yè)接插件數(shù)量在800-1000 個(gè)，增長(zhǎng)幅度在60%~100%。③充電系統(tǒng)：充電樁中 也需求運(yùn)用大量的工業(yè)接插件 ，將來(lái)車樁比1：1的趨向下，充電系統(tǒng)中工業(yè)接插件需求同樣 旺盛。

（2）價(jià)值量提升：主要表現(xiàn)在高速、高牢靠性、集成需求等方面，例如傳統(tǒng)燃油汽 車單車運(yùn)用低壓銜接器價(jià)值在 1000 元左右，而高壓銜接器的資料本錢以及屏蔽、 阻燃請(qǐng)求等性能指標(biāo)高于傳統(tǒng)的低壓銜接器，新能源汽車單車運(yùn)用工業(yè)接插件價(jià)值遠(yuǎn)高 于低壓銜接器。其中，純電動(dòng)車運(yùn)用銜接器價(jià)值區(qū)間為 3,000-5,000元，純 電動(dòng)商用車單車運(yùn)用銜接器價(jià)值區(qū)間為 8,000-10,000 元。

（三）行業(yè)格局：制造重心向國(guó)內(nèi)遷移，行業(yè)集中度不時(shí)提升

工業(yè)接插件行業(yè)主要參與者眾多，國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐步進(jìn)步。工業(yè)接插件行業(yè)觸及諸多細(xì)分 產(chǎn)品和應(yīng)用范疇，呈現(xiàn)出高度專業(yè)化的特征。其中，技術(shù)難度高和制造工藝復(fù)雜的 細(xì)分產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘，普通銜接器企業(yè)難以進(jìn)入，而技術(shù)難度相對(duì)較低的 細(xì)分產(chǎn)品則充沛競(jìng)爭(zhēng)。

相比國(guó)外的知名銜接器企業(yè)，國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件消費(fèi)廠商在技術(shù)、范圍、產(chǎn)業(yè)鏈上不 占領(lǐng)優(yōu)勢(shì)，但隨著企業(yè)研發(fā)才能的持續(xù)進(jìn)步，國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件廠商憑仗低本錢、貼近客戶、反響靈敏等優(yōu)勢(shì)，正在逐漸擴(kuò)展其在工業(yè)接插件市場(chǎng)的份額，在局部細(xì)分范疇獲得 了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。局部[敏感詞]的國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件廠商獲得了長(zhǎng)足的開(kāi)展。

工業(yè)接插件制造中心向國(guó)內(nèi)遷移，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額提升。從上世紀(jì)九十年代開(kāi)端，歐美、 日本知名工業(yè)接插件廠商陸續(xù)將消費(fèi)基地轉(zhuǎn)移至中國(guó)，臺(tái)資工業(yè)接插件廠商也紛繁在珠三角 和長(zhǎng)三角地域投資設(shè)廠。外商投資的溢出效應(yīng)培育給予國(guó)內(nèi)工業(yè)接插件企業(yè)生存開(kāi)展的 土壤，局部[敏感詞]工業(yè)接插件企業(yè)研發(fā)才能疾速提升并與國(guó)際巨頭差距減少。近年來(lái)，出 于本錢控制、貼近市場(chǎng)等思索，國(guó)際銜接器巨頭在局部[敏感詞]產(chǎn)品上開(kāi)端與具有較高 精細(xì)制造才能和快速響應(yīng)速度的國(guó)內(nèi)銜接器企業(yè)協(xié)作。2003年我國(guó)工業(yè)接插件市場(chǎng)范圍 僅占全球總市場(chǎng)范圍的12.50%，經(jīng)過(guò)多年快速開(kāi)展，到2012年開(kāi)端成為全球[敏感詞]的 銜接器市場(chǎng)。2019年中國(guó)的銜接器市場(chǎng)范圍份額到達(dá)全球的31.4%，是全球獨(dú)一占 比超越1/4的區(qū)域。

國(guó)內(nèi)外工業(yè)接插件行業(yè)均呈現(xiàn)集中度不時(shí)提升的趨向。（1）全球：從行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)趨向看， 全球銜接器市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)集中化的趨向，構(gòu)成寡頭競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)面，全球銜接器行業(yè)前 十名企業(yè)的市場(chǎng)份額從 1990 年的 41.61%增長(zhǎng)到 2019年的61.44%，近年集中度 趨于平穩(wěn)主要緣由在于國(guó)內(nèi)銜接器企業(yè)崛起，占領(lǐng)了一定市場(chǎng)份額。（2）國(guó)內(nèi)：國(guó) 內(nèi)銜接器行業(yè)的集中度也在不時(shí)上升。國(guó)內(nèi)前十大銜接器 上市公司停業(yè)收入范圍增速高于國(guó)內(nèi)銜接器市場(chǎng)范圍增速，國(guó)內(nèi)銜接器市場(chǎng)集中度 呈上升趨向。

三、聚焦高端鑄造強(qiáng)壁壘，產(chǎn)能釋放翻開(kāi)增長(zhǎng)空間

（一）中心技術(shù)壁壘深沉，驅(qū)動(dòng)毛利率高于同業(yè)

1. 產(chǎn)品設(shè)計(jì)：公司模具開(kāi)發(fā)性能佳，并已具備工業(yè)接插件模組設(shè)計(jì)和消費(fèi)才能。

（1）模具設(shè)計(jì)：公司基于完善的開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)庫(kù)和開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，可對(duì)復(fù)雜構(gòu)造的模具停止 模塊設(shè)計(jì)，充沛滿足創(chuàng)新設(shè)計(jì)和快速設(shè)計(jì)請(qǐng)求，①開(kāi)發(fā)：公司已在工業(yè)接插件組件產(chǎn)品 模具開(kāi)發(fā)方面沉淀積聚了豐厚的中心技術(shù)，如經(jīng)過(guò)高速背板銜接器和 I/O 銜接器組 件沖壓、注塑模具和通訊銜接器殼體沖壓模具，可以完成銜接器組件產(chǎn)品全自動(dòng)高 速?zèng)_壓成型、一次注塑成型、二次注塑成型。②加工：模具和模具零件加工方面， 公司已勝利控制了包括精細(xì)切削加工、高精細(xì)研磨成型、鑲件頭部研磨成型和 EDM 鏡面加工等多項(xiàng)精細(xì)模具加工技術(shù)。③精度：公司精細(xì)沖壓模具整體加工精度可達(dá) ±0.003mm，模具零件加工精度可達(dá)±0.001mm，加工硬度到達(dá) HRC90-HRC92， 外表粗糙度到達(dá) Ra0.04。國(guó)內(nèi)另一銜接器組件上市公司意華股份機(jī)加工模具零配件 精細(xì)度為±0.002mm，相較之下公司加工精度更具優(yōu)勢(shì)。

（2）銜接器模組設(shè)計(jì)：公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，曾經(jīng)具備設(shè)計(jì)消費(fèi)工業(yè)接插件模組才能，

汽車范疇：新能源汽車工業(yè)接插件仍處于開(kāi)展階段，公司有更多時(shí)機(jī)進(jìn)入到連 接器模組的下游環(huán)節(jié)，公司特地設(shè)立新能源事業(yè)部，在新能源汽車范疇投入更多模 塊化產(chǎn)品研發(fā)，含整車線束銜接器、高壓銜接器及高壓設(shè)備用信號(hào)銜接器，汽車銜接器將來(lái)有望成為第二生長(zhǎng)曲線。

2. 精細(xì)制造：控制中心工藝，提升產(chǎn)品精度和制造效率

在產(chǎn)品精細(xì)制造方面對(duì)客戶新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供一定的支持，有效地提升了公司的整體服 務(wù)才能和客戶粘性。

（二）效勞海內(nèi)外銜接器巨頭，客戶壁壘內(nèi)享用紅利

工業(yè)接插件組件供給商請(qǐng)求嚴(yán)厲且產(chǎn)品認(rèn)證過(guò)程長(zhǎng)，公司深化參與制造環(huán)節(jié)凸顯客戶壁 壘。工業(yè)接插件知名廠商為為保證其本身產(chǎn)質(zhì)量量的牢靠性、運(yùn)轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性、運(yùn)營(yíng)本錢 的可控性，普通會(huì)對(duì)供給商采取嚴(yán)厲、復(fù)雜、長(zhǎng)期的認(rèn)證過(guò)程，且不會(huì)隨便變卦供 應(yīng)商，因而工業(yè)接插件組件行業(yè)具備較高的客戶壁壘。

大客戶戰(zhàn)略可以給予公司價(jià)錢和需求量?jī)煞矫鎯?yōu)勢(shì)：

（1）價(jià)錢：外資客戶為主，出廠價(jià)錢較為合理與穩(wěn)定。外資客戶報(bào)價(jià)相對(duì)合理，且 隨著協(xié)作時(shí)間推移產(chǎn)品報(bào)價(jià)形式趨于規(guī)范化，可以給予公司較好的出廠價(jià)錢和利潤(rùn) 空間。分產(chǎn)品看，公司通訊工業(yè)接插件組件單價(jià)受CAGE單價(jià)提升影響，近年來(lái)呈現(xiàn)顯 著上漲趨向；汽車銜接器組件單價(jià)變動(dòng)較為平穩(wěn)，需求也較為穩(wěn)定。

（2）需求量：已獲得客戶擴(kuò)品類、擴(kuò)區(qū)域，汽車銜接器擴(kuò)終端客戶。

四、盈利預(yù)測(cè)

盈利預(yù)測(cè)。公司當(dāng)前業(yè)務(wù)主要包括通訊銜接器組件、汽車銜接器組件、精細(xì)模具、 模具零件以及其它業(yè)務(wù)。作為國(guó)內(nèi)高端工業(yè)接插件組件企業(yè)，公司有望經(jīng)過(guò)高端化、規(guī) 模化、擁抱高質(zhì)量大客戶等優(yōu)勢(shì)，不時(shí)提升在銜接器組件市場(chǎng)中的份額。

關(guān)鍵假定。我們對(duì)公司不同范疇產(chǎn)品的產(chǎn)能、市場(chǎng)空間及生長(zhǎng)性剖析進(jìn) 行預(yù)測(cè)如下：

（1）通訊銜接器組件：公司通訊銜接器組件堅(jiān)持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，憑仗本身技術(shù)優(yōu)勢(shì)

（2）汽車銜接器組件： 汽車銜接器組件塊是公司重要的業(yè)務(wù)拼圖，隨著新能源汽車浸透率不時(shí)提升

（3）精細(xì)模具：公司消費(fèi)的精細(xì)模具用于消費(fèi)通訊銜接器組件并最終應(yīng)用于通訊基站、效勞器等超大型 數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和交流設(shè)備，以完成信號(hào)的高速傳輸。

（4）模具零件：公司自制模具零件主要用于交換精細(xì)模具在運(yùn)用過(guò)程中損壞的零件， 具有高度的定制化特征，具有批量小、品種多、規(guī)格型號(hào)各異的特性。